中國銀河證券策略分析師、清華大學五道口金融學院中國金融政策信息研究員楊超博士

國內經濟防微杜漸

反觀國內，有一些灰犀牛值得關注。首先是“滯脹”壓力猶在，近幾個月中國PPI雖有下降趨勢，但仍在高位運行，受外圍環境沖擊，大宗商品價格飆升等因素影響，預計３月份PPI下行空間不大；CPI受豬肉價格觸底反彈影響，加之能源價格飆升，未來上行壓力加大。另一只灰犀牛則是房地產。3月3日，監管部門不希望房地產調整得太劇烈，對經濟影響太大，要平穩地轉換。這也充分體現了2021年12月中央經濟工作會議以及2022年兩會的相關精神，即房地產是壓艙石，一定要“穩”，要排解風險。從本周一些地方的房地產政策來看，已經開始有些松動，以此提振經濟。還有一頭灰犀牛是信用債。從各發達國家歷次債務危機表現來看，信用債風險容易引發泡沫破裂。從1929年到2000年再到2007年，美國歷次的金融風暴下，債務泡沫都是破裂的。日本、西班牙、希臘、愛爾蘭，中國香港等地也是如此。中國的信用債從2018年開始一直處于常態化的違約趨勢中，但是從2021年開始，違約的規模以及數量出現了一定的降低。2020年信用債的違約風險到目前為止，沒有大面積的暴發。政策層面一直倡導緩釋，所以信用債風險并不需要過度擔心。

2022年以來，A股下跌幅度較大，尤其是創業板和中小板。截至3月11日，2022年上證綜指下探9.07%，深證綜指下行14.11%，滬深300下跌12.83%，中小板指下跌15.03%，創業板指下跌19.78%，科創50下跌16.95%；截至3月17日收盤，本周各指數距低點拉升均在5%左右，其中，創業板指數攀升逾8%。從權益市場來看，近期出現小幅反彈，上證指數開始在3200-3300區間企穩。從政策層面、流動性以及估值角度來看，A股市場依然值得期待，特別是大盤藍籌可期，壓艙石作用將愈發穩健。

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