中國銀河證券策略分析師、清華大學五道口金融學院中國金融政策信息研究員楊超博士
國內經濟防微杜漸
反觀國內,有一些灰犀牛值得關注。首先是“滯脹”壓力猶在,近幾個月中國PPI雖有下降趨勢,但仍在高位運行,受外圍環境沖擊,大宗商品價格飆升等因素影響,預計3月份PPI下行空間不大;CPI受豬肉價格觸底反彈影響,加之能源價格飆升,未來上行壓力加大。另一只灰犀牛則是房地產。3月3日,監管部門不希望房地產調整得太劇烈,對經濟影響太大,要平穩地轉換。這也充分體現了2021年12月中央經濟工作會議以及2022年兩會的相關精神,即房地產是壓艙石,一定要“穩”,要排解風險。從本周一些地方的房地產政策來看,已經開始有些松動,以此提振經濟。還有一頭灰犀牛是信用債。從各發達國家歷次債務危機表現來看,信用債風險容易引發泡沫破裂。從1929年到2000年再到2007年,美國歷次的金融風暴下,債務泡沫都是破裂的。日本、西班牙、希臘、愛爾蘭,中國香港等地也是如此。中國的信用債從2018年開始一直處于常態化的違約趨勢中,但是從2021年開始,違約的規模以及數量出現了一定的降低。2020年信用債的違約風險到目前為止,沒有大面積的暴發。政策層面一直倡導緩釋,所以信用債風險并不需要過度擔心。
2022年以來,A股下跌幅度較大,尤其是創業板和中小板。截至3月11日,2022年上證綜指下探9.07%,深證綜指下行14.11%,滬深300下跌12.83%,中小板指下跌15.03%,創業板指下跌19.78%,科創50下跌16.95%;截至3月17日收盤,本周各指數距低點拉升均在5%左右,其中,創業板指數攀升逾8%。從權益市場來看,近期出現小幅反彈,上證指數開始在3200-3300區間企穩。從政策層面、流動性以及估值角度來看,A股市場依然值得期待,特別是大盤藍籌可期,壓艙石作用將愈發穩健。
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